- 練乙錚
聯儲局未開機印鈔．奧巴馬望一矢雙鵰
今天先向讀者介紹兩個資料。其一是美國聯儲局至今未「開動印鈔機印銀紙」，以支付去年的各種穩定金融系統方案；其二是美國去年十一月的私人消費開支下跌，但因為消費品價格亦下調，實質消費量反而微升，無論是耐用品與否，都有這個現象。
關於第一點，或需稍作解釋。去年十一月二十四日，本欄指出美聯儲局「低調出重招」，採用日本用過的「量標寬鬆」法（quantitative easing），在利率接近零之時刺激信貸市場以活化經濟、避免出現通縮；日本當年的做法是開動印鈔機，美國的做法則是開始給各銀行存放在聯儲局的儲備金發放利息，吸引更多銀行提高儲備量，聯儲局得此資金，便可增加拆息市場信貸額。筆者當時不清楚聯儲局有沒有為了應付其他火頭而開動印鈔機，現在知道是沒有。翻查零七年一月至零八年十二月底的聯儲局資產負債表可知，表上各主要數據，包括貨幣發行總量，都沒有明顯變化，只是「其他資產」一項增加了，那是因為大量購入一些出問題金融機構的資產；聯儲局買入這些資產，支付方法不是「印銀紙」，而是一靠賣出部分手頭上的國債券（聯儲局以前發的債，部分自己回購，現在又賣出），二靠借用財政部存放在聯儲局的現金以及剛才提到的銀行儲備金。聯儲局還未開動印鈔機，可解釋為什麼美國赤字急升，但美元還不見大幅貶值；只是不知道這個局面能維持多久，投資者宜多留意。
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