浪圖盡：等回試14400再入市
王逸
80年代以來所發展出來的一眾技術分析方法如DMI、SAR、MACD、KD、RSI及%R等，殊途同歸，均屬價格的「動量分析」；若以「衍生工具」概念來看待，均是「移動平均線」所衍生出來的「花巧」，寫分析文字的「搵食工具」。
其實回歸基本步：掌握形態分析、運用波浪理論中的「數浪」方法掌握大勢，配合平均線和黃金比率的出入市時刻，便可以摸着石頭過河，較合理地過活。
上證綜合指數再創今年新高後現明顯調整。雖然50日線已升破250日線，但上周三跌幅較大，若跌穿50日線，會回至2300/2350左右，對港股有壓力。
首選模式：短線調整
巨浪IV的整固仍以「三角形」模式運行；大浪A低位為08年10月27日的10676（H指4792），隨後至今仍為大浪B反彈。12月11日高位15781（H指為1月7日的8774）為大浪B中浪（A）反彈高位；中浪（B）於3月9日的11345見底（H指為3月3日6404）。
目前為中浪（C）小浪c的上升。若以「5-3-5」形式運行，小浪c的細浪①於3月17日的13226（H指7777）見頂，小浪c的細浪②為3月20日的12797（H指7454），4月16日的15977（H指9447）為小浪c的細浪③高位。現時為細浪④回落，低位不能跌穿4月8日的14276（H指8360）。整個中浪（C）小浪c的目標為恒指16400附近（H指9700），亦可達17100附近（H指10300）。
次選模式：反彈見頂
若跌穿4月8日的14276（H指8360）。中浪（C）仍屬「3-3-3」形式。小浪a仍為3月17日的13226（H指7777）見頂，小浪b以「不規則形」於3月30日的13413（H指7878）完結，4月16日的15977（H指9447）為小浪c的高位，亦即大浪B中浪（C）反彈高位。然後開展大浪C中浪（A）下跌，整個大浪C可以回落到3月初低位附近。
三選模式：展巨浪V上升
07年10月30日的31958見頂後所展現的巨浪IV調整早告段落，即08年10月27日的10676低位（H指4792）為巨浪IV大浪C低位，隨後展巨浪V大浪I上升。
08年12月11日高位15781（H指為1月7日的8774）為巨浪V大浪I中浪（1）。
中浪（2）於3月9日的11345見底（H指為3月3日6404）。
3月中至今仍為大浪I中浪（3）上升過程。中浪（3）小浪1高位為3月17日的13226（H指7777），小浪2低位為3月20日的12797（H指7454），4月16日的15977（H指9447）為小浪3的高位。現時為小浪4回落，低位不能跌穿3月17日的13226（H指7777）。
整個巨浪V大浪I上升的目標可達恒指17100附近（H指10300），甚至會升破250日線後才現大浪II回落。
本周策略：
兩項指數於上周初分別跌破恒指15200及H指8800離市獲利位。可待回試恒指14400/14300及H指8500/8400再行入市，屆時的止蝕/離市位為恒指14150及H指8250左右。仍未離市的全面止蝕/離市獲利位亦相若。
08年由3月低位20573所出現的反彈高位26387剛好是「立夏」，當天是5月5日，今年「立夏」亦是5月5日，亦有可能是3月至今回升告段落的時刻。
訂閱
財經導讀 【王逸 - 等回試14400再入市 - 2009.04.26 】
2009年4月26日星期日港股分析 【 HSI Clearinghouse 】
2009年4月24日星期五預期港股在本月期結前， 都於 14300–15300 內橫行， 市場上資金仍然充足， 預計 16000 遲早會破， 不過都是期結後。 陰謀論， 如今期結， 大户轉倉， 豈會讓指數升得太高， 14xxx 剛好做好做淡都有對手。
蕭若元 指 羅家聰 美元 分析多謬誤！？
蕭若元 於 2009.04.17 MyRadio 節目 蕭鼓聲中 中指出 羅家聰 於 2009.04.02 信報 所寫文章 《愈印銀紙愈通脹？滯後三年才跟上》 所忽略的要點， 他認為 羅家聰 未有就美元相對其他貨的供應量一併分析， 單看美元根本就是毫無意義。 另外， 羅家聰 就 貨幣供應量增長 與 通漲（Inflation）做了相關研究， 不過 蕭若元 再次指出 羅家聰 又犯了錯， 通漲的來臨與否， 還要看 GDP 的增長來決定， 況且現在美元為多國市場結算貨幣， 委實難去做出精確預測。
羅家聰﹕《愈印銀紙愈通脹？滯後三年才跟上》 原文
http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/04/lawkachung-qe-inflation-lag-effect.html
2009-04-17 ( part 1) - 蕭若元頻道-蕭鼓聲中 節錄 世界貨幣 ﹕
世界貨幣 2009-04-17 ( part 1) - 蕭若元頻道-蕭鼓聲中 - 蕭若元
除此以外， 蕭生一語中的指出為何股票市場總是少數嬴多數。
2009-04-17 ( part 1) - 蕭若元頻道-蕭鼓聲中 節錄 股票理論 ﹕
股票的理論 2009-04-17 ( Part 1) - 蕭若元頻道-蕭鼓聲中 - 蕭若元
財經導讀 【 黃國英 - 中移動變成評分股 - 2009．04．24 】
4 月初黃國英的 388 87.50 Call Option + Sell HSI Put Option 博大霧組合為他帶來了十分可觀的回報， 今次他又有行動， 大家留意一下是否值博？
英之見︰中移動變成評分股
黃國英
長線要大幅跑贏大市，其中一個要訣是要避免買入過氣增長股。微軟於95-99年的盈利上升3倍，回報跑贏標普500指數近200%，但03-09年，微軟無疑已經在作業系統市場稱霸地球，但變成缺乏新增長動力的龐然大物，回報跟指數幾乎一樣。
公司跟馬匹一樣，會由盛年踏入暮年，雅虎就是典型，連楊致遠出山也難擋Google崛起，Google04年上市以來，回報3倍，而同期雅虎回報為負20%，已經說明一切。
中移動（941）首季業績明顯增長高峯期已過。雖然新客戶按年多了22%，但大多數是低消費力的客戶，ARPU達到史上新低。無疑農村市場很龐大，但單看人口而忽視消費力，會很容易誤以為中移動仍是高增長股。
現在散戶操作中移動，應該跟領匯（823）及中電（002）一樣，是設定股份的評分上下限，60-65元接貨，75-80元就沽出，獲利百分比不高，但勝在可以大注搭夠。自己的操作方法有兩種：沽5月75元認購加5月62.50元認沽期權。進取一點是沽下月中移動75元認購期權，將期權金購入下月6.50元行使價的中石化（386）認購期權。長線股票求大富大貴，應該在中型股尋寶。97年買入大家樂（341），持有到上月，獲利12倍，同期恒指升30%。
財經導讀 【 邱古奇 ： 重磅國企低位未見 - 2009.04.24 】
邱の組合：重磅國企低位未見
邱古奇
大市連跌兩日後，出現較大的反彈。恒指由近期高位下跌1147點後，昨日回升336點，報15214，惟升市成交減至526億元（若減去電盈（008）復牌之18.4億元成交，大市交投僅逾500億左右），並不配合。
恒指雖然回升，但昨日之陽燭在前日的大陰燭燭體範圍內，只是內在日形態，而且尚未升回10日線（15294）之上收市，不宜太快判斷調整已經完成。
20日線已升至14716，為短期主要防線，在恒指重返10日線之上前，仍極有機會受考驗。20日線之下尚有兩道防線，一是前頭肩底頸線（目前約在14430）和0.382位14208。留意MACD已現牛熊平好倉訊號，但若上述支持能夠守穩，MACD會重現雙牛，屆時升勢會很急勁。當然，前提是至少要守住14208。
H指回升217點，報8939，在20日線（8686）和短線升軌前反彈，但仍在10日線（9002）之下，仍有機會下試0.382位8285。
重磅成份股如工行（1398）、建行（939）和國壽（2628）等，雖然均能反彈，但技術走勢依然偏弱，相信調整尚未完成，低位仍未出現。
足球博彩【意大利盃﹕祖雲達斯 vs 拉素】
2009年4月23日星期四今日心血來潮觀賞意大利盃（主要是失眠．．． 8仔自畢業以後已多年沒有觀看球賽。 自意大利假波事件後， 更不屑再看意大利球賽）， 可是見今日戲碼是 祖雲達斯 對 拉素， 心中暗喜。 因兩隊都是自己喜愛的球隊， 祖雲達斯粒粒皆星， 位位老而彌堅﹕ 尼維特、 迪比阿路、 查斯古特、 森莫蘭尼斯、 保方等。 他們都好像不會老一樣， 三十多歲仍然活力十足， 令人驚訝！ 不過自己對拉素有著一份莫名情義結， 因為當年開始看意大利聯賽， 就是拉素奪聯賽冠軍的同年。 當年拉素陣中主力全是阿根廷國家隊的骨幹， 阿根廷是我兒時已喜愛的球隊， 多年至今， 不捨不棄。 可是如今拉素已人面全非， 但仍保留黑馬本色， 加上知道第一回合， 拉素勝祖雲達斯， 自然看高一線。 估不到今場作客， 又先入球， 而且行軍流暢。 上馬會網頁一看， 赫然發現， 拉素領先 1﹕0， 但賠率依然有 2．05， 甚具值博率。 除賠率吸引外， 也博祖雲達斯知要爭勝艱難而大散。 見到領先 2﹕0時， 馬會終於出了 1．15 比較正路賠率， 但8仔亦二話不說， 加注訓身買。 及後被尼維特及迪比阿路輪流請食驚風散， 不過最後10分鐘， 祖雲達斯散了， 自己靠著僥倖獲得不錯利潤， 亦欣賞了一場精彩賽事！
港股分析 【 Observe ？】
2009年4月22日星期三昨日平去 388 82.50 Put Option， 有近7成回報， 成績不俗。 覺得目前調整未完， 期結日子漸漸臨近， 仍然是以逢低買入策略為主， 不過主張減少買賣， 少做少錯， 觀察為上。
財經導讀 【 黃國英 - 牛熊推論殊途同歸 - 2009．04．22 】
英之見：牛熊推論殊途同歸
黃國英
美銀（BAC）拖低金融股，加上中移動（941）續差，兩大藍籌失去動力，確認了16000點不易攻破，正路看上升空間既然有限，調整便應該較深才合理，但其他股份表現不算差，石化股及汽車股在好消息刺激下造好，反映市場戰意尚在，甚至即月認沽期權也不算太勁。維持原判，目前仍在穩定期之中，避開弱勢股，繼續選擇性趁低吸納。
有甚大機會看錯市，投資兩大忌是怕輸及固執，只要有心理準備，萬一形勢惡化，就急速撤退或者做足對冲，看錯市亦不會致命。
大型上落市難避免
至於較長期的看法，到底目前不外是熊市中的反彈，抑或是一個新牛市正在醞釀，其實在現階段不必太執着，因為兩者的走勢預測，在未來幾個月應該是差不多。
自己偏向是熊市反彈，可是熊市也有多個階段，我們已有好幾次極度恐慌的經驗，加上看過由政策推動又快又勁的反彈，對壞消息既有預期，低位造淡亦有戒心。下次要再勁跌，是市場要對公司業績失望，發現有生意不等於有盈利之後，但這個認知轉變要一段日子，所以會有一段上落市的穩定期。
另一個可能則是新牛市在誕生，不妨參考沙士之後到直通車為止的這個超級大牛市的形態。在沙士約8300見底，急速回升至大約14000完成了第一個升浪之後，要等了差不多一年半之後，才能夠再次發力上升，可見牛市初期同樣是要經歷一段整固期。
兩者結論殊途同歸，都是一段日子於一個大範圍內上落。沙士後的整固期，出現了零售股及澳門股等微型泡沫，資源股則醞釀成大市龍頭，現時來看，內需股及新能源有機會崛起，萬一是熊市再跌，最危險仍是紙上資產的金融股，一邊買一邊造淡，便做齊了兩手準備。
相關文章﹕
黃國英的長線持股組合及教你恆指反彈見頂先兆
港股分析 【 Don't Act Counter to Uptrend ﹗】
2009年4月9日星期四昨日平掉匯豐即月 Put Option， 有微利。 若今天不穿昨日低點， 看調整完成。 今早追入了中國人壽 28.00 Call Option， 2628.HK 走勢看俏。 不建議逆大勢去沽， 策略仍是逢低買入。 估計下星期會再次出現大幅挾升。 數恆指及中壽都正在走中期3浪3。
相關文章﹕港股分析 【 Wait N See ﹗】
江恩理論 ﹕十二條買賣規則
分析理論中， 以基本分析、 波浪理論 及 江恩理論 這3種 8仔最信服。 今次先談一下江恩理論﹕
江恩十二條買賣規則
江恩總結45年在華爾街投資買賣的經驗，寫成以下十二條買賣規則:
決定趨勢
江恩認為，決定趨勢是最為重要的一點，對於股票而言，其平均綜合指數最為重要，以決定大市的趨勢。此外，分類指數對於市場的趨勢亦有相當啟示性。所選擇的股票，應以根據大市的趨勢者為主。
在應用上，他建議使用三天圖及九點平均波動圖。三天圖的意思是，將市場的波動，以三天的活動為記錄的基礎。這三天包括周六及周日。三天圖表的規則是，當三天的最低水平下破，則表示市場會向下，當三天的最高水平上破，則表示市場會出現新高。
“九點平均波動圖”的規則是： 若市場在下跌的市道中，市場反彈低於9點，表示反彈乏力。超過9點，則表示市場可能轉勢，在10點之上，則市勢可能反彈至20點，超過20點的反彈出現，市場則可能進一步反彈至30至31點，市場很少反彈超過30點的。 對於上升的市道中，規則亦一樣。
在單底，雙底或三底水平入市買入
當市場接近從前的底部，頂部或重要阻力水平時，根據單底，雙底或三底形式入市買賣。
不過投資者要特別留意，若市場出現第四個底或第四個頂時，便不是吸納或沽空的時機，根據江恩的經驗，市場四次到頂而上破，或四次到底而下破的機會會十分大。
在入市買賣時，投資者要緊記設下止蝕盤，不知如何止蝕便不應入市。止蝕盤一般根據雙頂/三頂幅度而設於這些頂部之上。
根據市場波動的百分比買賣
順應市勢有兩種入市方法：
1) 若市況在高位回吐50%，是一個買入點。
2) 若市況在底位上升50%，是一個沽出點。此外，一個市場頂部或底部的百分比水平，往往成為市場的重要支持或阻力位，有以下幾個百分比水平值得特別留意。
1) 3~5%
2) 10~12%
3) 20~25%
4) 33~37%
5) 45~50%
6) 62~67%
7) 72~78%
8) 85~87%
其中，50%，100%以及100%的倍數皆為市場重要的支持或阻力水平。
根據三星期上升或下跌買賣
1) 當趨勢向上時，若市價出現三周的調整，是一個買入的時機。
2) 當趨勢向下時，若市價出現三周的反彈，是一個沽出的時機。
3) 當市場上升或下跌超過30天時，下一個留意市勢見頂或見底的時間應為42至29天。
4) 若市場反彈或調整超過45天至49天時，下一個需要留意的時間應為60至65天。
市場分段波動
在一個升市之中，市場通常會分為三段甚至四段上升的。在一個下跌趨勢中，市場亦會分三段，甚至四段浪下跌的。
根據五或七點上落買賣
1) 若趨勢是上升的話，則當市場出現5至7點的調整時，可作趁低吸納，通常情況下，市場調整不會超過9至10點。
2) 若趨勢是向下的話，則當市場出現5至7點的反彈時，可趁高沽空。
3) 在某些情況下，10至12點的反彈或調整，亦是入市的機會。
4) 若市場由頂部或底部反彈或調整18至21點水平時，投資者要小心市場可能出現短期市勢逆轉。
成交量
江恩認為，利用成交量的紀錄以決定市場的走勢，有以下面兩條規則：
第一，大成交量經常伴著市場頂部出現。
第二，市場下跌，成交量續漸縮減的時候，市場底部隨即出現。
第三，成交量的分析必須配合市場的時間周期，否則收效減弱。
第四，當市場到達重要支持阻力位，而成交量的表現配合見頂或見底的狀態時，市勢逆轉的機會便會增加。
時間因素
江恩認為在一切決定市場趨勢的因素之中，時間因素是最重要的一環。原因有：
1. 時間超越價位平衡
第一， 當市場在上升的趨勢中，其調整的時間較之前的一次調整的時間為長，表示這次市場下跌乃是轉勢。此外，若價位下跌的幅度較之前一次價位高速的幅度為大的話，表示市場已經進入轉勢階段；
第二， 當時間到達，成交量將增加而推動價位升跌。
第三， 在市場分三至四段浪上升或下跌時候，通常末段升浪無論價位及時間的幅度上都會較前幾段浪為短，這現像表示市場的時間循環已近尾聲，轉勢隨時出現。
2. 轉勢時間
江恩特別列出，一年之中每月重要的轉勢時間如下：
- 1月7日至10日及1月19日至24日
- 2月3日至10日及2月20日至25日
- 3月20日至27日
- 4月7日至12日及4月20日至25日
- 5月3日至10日及5月21日至28日
- 6月10日至15日及6月21日至27日
- 7月7日至10日及7月21日至27日
- 8月5日至8日及8月14日至20日
- 9月3日至10日及9月21日至28日
- 10月7日至14日明亮10月21日至30日
- 11月5日至10日及11月20日至30日
- 12月3日至10日及12月16日至24日
在上面所列出的日子中，相對於中國歷法中的24個節氣時間。從天文學角度，乃是以地球為中心來說，太陽行走相隔15度的時間。
3. 市場趨勢所運行的日數
除了留意一年裡面，多個可能出現轉勢的時間外，留意一個市場趨勢所運行的日數，是異常重要的。由市場的重要底部或頂部起計，以下是江恩認為有機會出現轉勢的日數：
（1）7至12天
（2）18至21天
（3）28至31天
（4）42至49天
（5）57至65天
（6）85至92天
（7）112至120天
（8）150至157天
（9）175至185天
4. 周年紀念日
江恩認為，將市場數十年來的走勢作一統計，研究市場重要的頂部及底部出現的月份，投資者便可以知道市場的頂部及底部會常在哪一個月出現。要留意的包括:
第一， 市場的重要頂部及底部周年紀念日。紀念日的意義是，市場經過重要頂部或底部後的一年、兩年，甚至十年，都是重要的時間周期。
第二， 重要消息的日子，當某些市場消息入市而引致市場大幅波動。此外，消息入市時的價位水平，這些水平經常是市場的重要支持或阻力位水平。
當出現高低底或新高時買入
1. 當市價開創新高，表示市勢向上，可以追市買入。
2. 當市價下破新底，表示市勢向下，可以追沽。 不過，在應用上面的簡單規則前，江恩認為必須特別留意時間的因素，特別要注意：
1) 由從前頂部到底部的時間；
2) 由從前底部到底部的時間；
3) 由重要頂部到重要底部時間；
4) 由重要底部到重要頂部的時間。
江恩在這裡的規則，言下之意乃是指出，如果市場上創新高或新低，表示趨勢未完。若所預測者為頂部，則可從頂與頂之間的日數或底與頂之間的日數以配合分析；相反，若所預期者為底部，則可從底與底之間及頂與底之間的日數配合分析，若兩者都到達第三的日數，則轉勢的機會便會大增。
除此之外，市場頂與頂及底與頂之間的時間比率，例如：1倍、1.5倍、2倍等，亦為計算市場下一個重要轉勢點的依據。
決定大市趨勢的轉向
根據江恩對市場趨勢的研究，一個趨勢逆轉之前，在圖表形態上及時間周期上都是有跡可尋的。
在時間周期方面，江恩認為有以下幾點值得特別留意：
1﹒市場假期––市場的趨勢逆轉，通常會剛剛發生在假期的前後。
2. 周年紀念日––投資者要留意市場重要頂部及底部的1，2，3，4或5周年之後的日子，市場在這些日子經常會出現轉勢。
3﹒趨勢運行時間––由市場重要頂部或底部之後的15，22，34，42，48或49個月的時間，這些時間可能會出現市勢逆轉。
在價位形態方面，江恩則建議：
1) 升市––當市場處於升市時，可參考江恩的九點圖及三天圖。若九點圖或三天力下破對上一個低位，表示市勢逆轉的第一個訊號。
2) 跌市––當市場處於跌市時，若九點圖或三天圖上破對上一個高位，表示市勢見底回升的機會十分大。
最安全的買賣點
出入市的策略亦是極為重要的，江恩對於跟隨趨勢買賣，有以下的忠告：
（1） 當市勢向上的時候，追買的價位永遠不是太高。
（2） 當市勢向下的時候，追沽的價位永遠不是太低。
（3） 在投資時緊記使用止蝕盤以免招巨損。
（4） 在順勢買賣，切忌逆勢。
（5） 在投資組合中，使用去弱留強的方法維持獲利能力。
至於入市點如何決定，江恩的方法非常傳統：在趨勢確認後纔入市是最為安全的。 在市勢向上時，市價見底回升，出現第一個反彈，之後會有調整，當市價無力破底而轉頭向上，上破第一次反彈的高點的時候，便是最安全的買入點。止蝕位方面，則可設於調整浪底之下。 在市勢向下時，市介見頂回落，出現第一次下跌，之後市價反彈，成為第二個較低的頂，當市價再下破第一次下跌的底部時，便是最安全的沽出點，止蝕位可設於第二個較低的頂部之上。
快市時價位上升
市價上升或下跌的速度，為界定不同市勢的準則。 江恩認為，若市場是快速的話，則市價平均每天上升或下跌一點，若市場平均以每天上升或下跌兩點，則市場已超出正常的速度，市勢不會維持過久。這類的市場速度通常發生於升市中的短暫調整，或者是跌市中的短暫時間反彈。 在應用上面要特別注意：江恩所指的每天上升或下跌一點，每天的意思是日曆的天數，而非市場交易日，這點是江恩分析方法的特點。在圖表上將每天上升或下跌10點連成直線，便成為江恩的1 X 1線，是界定市好淡的分水嶺。若市場出現升市中的調整或跌市中的反彈，速度通常以每天20點運行，亦即1 X 2線。
江恩其中一個重要的觀察是：“短暫的時間調整價位”。江恩認為，當市場處於一個超買階段，市場要進行調整，若調整幅度少的話，則調整所用的時間便會相對地長。 相反而言，若市場調的幅度大的話，則所需要的時間便會相對地少。
港股分析 【 Wait N See ﹗】
2009年4月7日星期二昨日有90隻可愛熊熊被殺， 根據早前聽張小喬解釋， 當有熊証被強制收回時， 發行商都會平掉相關對沖盤， 對市場造成以下其中之一種影響
- 一是相關資產急劇抽升；
- 另外則是打橫行持續一段時間。
財經導讀 【 邱古奇 ： 升穿頸線上望17100 - 2009/04/03 】
2009年4月3日星期五邱 の 組 合 ： 升 穿 頸 線 上 望 17100
亞 洲 股 市 昨 日 普 遍 大 升 ， 而 港 股 升 幅 特 別 誇 張 ， 恒 指 暴 升 1002 點 ， 升 幅 達 7.4% ， 報 14521 。 看 來 市 場 對 於 G20 高 峯 會 和 放 寬 市 價 入 賬 抱 有 很 大 期 望 ， 小 邱 只 望 最 終 不 會 變 成 失 望 。
恒 指 並 無 如 預 期 般 下 試 50 日 線 區 域 ， 反 而 以 裂 口 光 頭 大 陽 燭 上 升 ， 昨 文 提 及 的 頭 肩 底 頸 線 已 然 升 破 ， 如 未 來 幾 日 後 抽 而 能 守 穩 在 頸 線 之 上 ， 頭 肩 底 將 確 認 上 破 ， 量 度 升 幅 可 達 17100 水 平 。
小 邱 一 直 視 去 年 10 月 尾 至 今 為 長 方 形 大 橫 行 市 ， 頂 部 在 15781 ， 是 短 期 最 大 的 阻 力 （ 亦 可 視 之 為 短 期 目 標 ） 。 若 上 述 的 頭 肩 底 成 立 並 達 到 量 度 升 幅 目 標 ， 則 長 方 形 最 終 亦 會 升 破 ， 以 長 方 形 量 度 升 幅 計 ， 目 標 可 達 20000 點 左 右 。
H 指 昨 日 表 現 稍 為 「 遜 色 」 ， 亦 升 6.1% ， 收 報 8572 。 H 指 今 年 走 勢 一 直 強 於 恒 指 ， 從 周 線 圖 上 看 ， 本 周 高 位 暫 時 為 8605 ， 比 恒 指 早 一 步 挑 戰 年 初 高 位 8774 ， 也 就 是 三 角 形 （ 或 橫 行 區 ） 的 頂 部 阻 力 ， 如 若 升 破 ， 目 標 可 達 11900 水 平 。
若 外 圍 昨 晚 無 不 利 消 息 ， 港 股 今 日 或 再 升 一 段 ， 但 不 宜 高 追 ， 尤 其 是 大 價 股 。
The Lex Column ﹕內地股市升勢屬假象
原文﹕
FT.com - Shanghigh﹕http://www.ft.com/cms/s/2/587e5594-1f5e-11de-a7a5-00144feabdc0.html
內地股市升勢屬假象
The Lex Column
自雷曼兄弟倒閉後，全球所有主要指數至今仍錄得跌幅，美英股市分別下跌三分之一及四分之一。然而，中國在環球跌市潮中卻獨善其身，上證指數自去年9月至今仍保持16%的升幅。上海交易所的影響力更與日俱增，帶動其他股市做好，當中尤以資源股主導的股市反應最大。
上述情況本來不應發生。經過近年的企業上市熱後，內地股市目前的市值相當於國內生產總值（GDP）的73%，跟美國（68%）、英國（67%）及日本（64%）並駕齊驅。不過，中國與世界主要股市的共通點就僅此而已，上海仍是股市冒牌貨。
內地股市不成氣候的最重要原因是「懸貨」（overhang）問題。政府全資擁有的國企母公司將大部分值錢的資產注入上市的子公司身上，同時保留約五分之四的股權。隨着招股集資後的禁售期屆滿，流通股票比例理論上將升至超過五成。然而，由於大部分股權仍掌握在中央政府之手，投資者根本無從染指。因此，國內股市的價格只代表股份的價值，不能反映發行股票的公司的價值。
另一個問題是參與買賣的限制。在近日的股市升浪中，由本地投資者主導的股市如台灣、南韓及馬來西亞等，均跑贏較開放的市場，內地股市更是本地化中的佼佼者，持牌外國投資者持股僅佔總市值約1%。受制於資本管制，內地投資者亦沒有其他股市可選。根據企業司庫的非正式資料，內地銀行今年瘋狂貸出的資金，流入股市的比率可能高達三分之一。
中央間歇地介入市場亦是問題。財政部經常透過調整印花稅將股市舞高弄低；新股集資計劃已凍結了最少六個月；用以對沖風險的期指機制亦一直只聞樓梯響。
內地股市的參與者深明上述種種流弊，從不以價值投資者自居。上海是一個幾乎完全受操縱的投機場所，對中國乃至全世界的真實經濟狀況沒太大參考作用。
